来(lái)源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政策不太可能转向收(shōu)紧，但是(shì)面对高质量发展(zhǎn)要求，也没(méi)增量(liàng)刺激政策(cè)。未来扩(kuò)大需求(qiú)主要依(yī)靠自发修复消费，主动稳(wěn)定投资。此(cǐ)外，产业(yè)政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防(fáng)风(fēng)险仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二季(jì)度经济修(xiū)复速度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次(cì)会议首先强调了今年的成(chéng)绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势(shì)”。从一(yī)季(jì)度公布的数据看，确实好于去年四季度时的预期。但随后会议也提到(dào)“经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”。这也使得经济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展(zh写照的意思 写照是什么词性ǎn)仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的(de)理(lǐ)解是，一季度GDP同比增(zēng)速(sù)为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离(lí)疫(yì)情之前(qián)2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大的差距。所以，经(jīng)济(jì)仍(réng)需政策呵护。尤其是一季(jì)度降(jiàng)准(zhǔn)后，就(jiù)业压力仍然存(cún)在，我们认为政(zhèng)策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经济持续(xù)回升(shēng)向好(hǎo)的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的(de)发展要(yào)求(qiú)，会议(yì)强(qiáng)调经济要实现“质的有效(xiào)提升(shēng)”和“量(liàng)的合理增长”。这一点和去(qù)年经济工作会议(yì)精神一(yī)致。这也意味着稳(wěn)增长不(bù)会通过强(qiáng)刺激(jī)的方(fāng)式，而是统筹推动“经济(jì)运行持(chí)续(xù)好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改(gǎi)善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的(de)方式(shì)，会(huì)议要求“把发挥政(zhèng)策(cè)效力和激(jī)发经营主体活力结合起来”。我们的(de)理解是，下一阶段更(gèng)多(duō)通过激发市场化的力量去推动(dòng)经济修(xiū)复，通过改革(gé)开放(fàng)的方式(shì)激发高(gāo)质量的增长(zhǎng)。所以(yǐ)会(huì)议指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所(suǒ)有制企(qǐ)业公平竞争、共(gòng)同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都(dōu)要依法合(hé)规经营(yíng)。要下决心(xīn)写照的意思 写照是什么词性从(cóng)根(gēn)本上(shàng)解决(jué)企(qǐ)业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺激(jī)空间有限，主要(yào)还是以提振信心和(hé)预期、激发活力为主要手(shǒu)段，让经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会(huì)议提出，积极的财(cái)政政策要“加(jiā)力提效”，稳(wěn)健的货币(bì)政策要(yào)“精准有力”，延续了(le)去年12月会议的(de)表述(shù)。对于政策的要求，本次会(huì)议强调“形成扩大需求的合力(lì)”，而(ér)去年(nián)12月会议的相(xiāng)关(guān)表述(shù)是“加强(qiáng)各(gè)类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需求是未来(lái)的政策(cè)重心。

　　一(yī)方面(miàn)，自发(fā)修复消费(fèi)。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游(yóu)等服(fú)务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居(jū)民劳动收入的(de)自然修复。另一方(fāng)面，主动稳定投资(zī)。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动(dòng)稳增长的重(zhòng)点。会议提到，在(zài)超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外(wài)， 会议强(qiáng)调(diào)，要把吸引外商投(tóu)资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资基本盘。要(yào)支(zhī)持(chí)有(yǒu)条件的自贸试验区和自(zì)由贸易港对接国际高标准经贸规(guī)则(zé)，开展(zhǎn)改革开放(fàng)先行先试(shì)。

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　　产(chǎn)业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现(xiàn)代化产(chǎn)业(yè)体系要(yào)以“实体经济(jì)”为(wèi)支撑。我们的理解是，产业政策(cè)的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技(jì)自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动(dòng)能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快推进充电(diàn)桩、储(chǔ)能等设施建(jiàn)设和配套电(diàn)网改(gǎi)造(zào)”。会(huì)议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展，营造创(chuàng)新生态”，也(yě)提到了“重视(shì)防范风险”。我们认为，人(rén)工智(zhì)能发展到一定程(chéng)度，监管措(cuò)施也必(bì)然会跟上。此外(wài)，在互联(lián)网领(lǐng)域，要(yào)推动平台企业规范健(jiàn)康(kāng)发展，鼓励(lì)头部平台企业(yè)探(tàn)索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银行(xíng)、保险和信托(tuō)机(jī)构改革化险工(gōng)作(zuò)”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业(yè)链(liàn)、中(zhōng)小(xiǎo)金融机(jī)构的风(fēng)险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险(xiǎn)也需要(yào)化(huà)解(jiě)。所以今年(nián)和去(qù)年最大的不同是疫(yì)情影响减弱，其(qí)他方(fāng)面(miàn)的经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度经(jīng)济(jì)修复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克制。

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