财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒ佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗ng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗(jīng)济弱复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热(rè)度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位的(de)银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在(zài)中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去(qù)被(bèi)当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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