北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国32023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会(huì)议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格(gé)继续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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