射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列(liè)外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集(jí)中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的(de)近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中(杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延(yán)伸至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募(m杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介ù)得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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