5月以来，港股市(shì)场仍在(zài)持(chí)续下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如(rú)广发(fā)基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额(é)更是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对(duì)此表示，港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动(dòng)性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面及(jí)流(liú)动性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩(jì)来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科(kē)技(jì)指(zhǐ)数在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股(gǔ)市场波动下(xià)跌，广发(fā)金允智致命之旅演的谁恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系(xì)受多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)带来的债务违约风险也(yě)对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内(nèi)地互(hù)联(lián)网以及(jí)新经济领域上市公司，5月(yuè)份(fèn)日本(běn)正式出台了制造设(shè)备(bèi)管制(zhì)措施(shī)，加大(dà)了市场对(duì)于(yú)国内科技(jì)领域(yù)的(de)担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期(qī)波动较大主要(yào)有基本面以及资金面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的(de)预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我(金允智致命之旅演的谁金允智致命之旅演的谁wǒ)们确实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱(ruò)，近期(qī)跌(diē)破(pò)7的关口。港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本(běn)面及(jí)流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之(zhī)后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国(guó)经(jīng)济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边(biān)的状(zhuàng)态变(biàn)化还是需(xū)要(yào)更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率(lǜ)还是会发(fā)生的，在这个(gè)过程中的波折(zhé)就对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认(rèn)为，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基(jī)金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济(jì)体(tǐ)政(zhèng)策变(biàn)化扰(rǎo)动，今(jīn)年(nián)以来港股持续(xù)回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块(kuài)或许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科(kē)技以及港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的(de)细(xì)分赛(sài)道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智(zhì)能(néng)有望(wàng)成为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动(dòng)了中美股市的(de)表现，未来人(rén)工(gōng)智能(néng)应(yīng)用或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药(yào)是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确(què)定性(xìng)增(zēng)强，居民可(kě)支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示(shì)，港股市(shì)场是以机构(gòu)和外(wài)资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在(zài)当前流动性持(chí)续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股(gǔ)或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更快这二(èr)者中任一(yī)情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时(shí)港(gǎng)股(gǔ)整体(tǐ)表(biǎo)现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场预(yù)期(qī)更进(jìn)一步强化，可以更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹(dàn)性(xìng)板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更(gèng)多关注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成长的(de)确(què)定性。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的(de)投(tóu)资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度(dù)来说，他们(men)认为国(guó)内(nèi)经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋(qū)势向上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期(qī)，往后看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是大(dà)概率事件(jiàn)，预计(jì)人民币汇率的(de)压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等(děng)板块(kuài)仍(réng)然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其(qí)离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比较(jiào)高，受国(guó)内及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方(fāng)式投资(zī)于(yú)港股市(shì)场(chǎng)。

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