5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开盘(pán角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺)拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今(jīn)年以来持(chí)续处于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于(yú)历史较低分位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板(bǎn)块是(shì)否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文(wén)将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的(de)影响将会逐步消退，医(yī)药行业的基本面正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一(yī)定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达(dá)到(dào)了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)市值/净(jìng)现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业的经营(yíng)数据来(lái)看，除(chú)去创新(xīn)药和(hé)疫情(qíng)受益细分领域(yù)，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新(xīn)药(yào)、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍(réng)未达到预期，原因在于近(jìn)几年来(lái)，由(yóu)于(yú)老龄化，国内医保支出(chū)并未增加太(tài)多，增速中的增量大(dà)部(bù)分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并(bìng)不(bù)快。首先(xiān)，结构性(xìng)的分(fēn)化是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企(qǐ)必须要给(gěi)创新留出(chū)空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企(qǐ)的年(nián)化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需(xū)求复(fù)苏不(bù)及预期的背景下，医药(yào)板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具(jù)有(yǒu)确定性(xìng)的领域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续(x角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺ù)推进优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政(zhèng)策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员(yuán)会召开新闻(wén)发布会(huì)，重点(diǎn)介(jiè)绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙(lóng)头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服(fú)务体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三(sān)级(jí)医(yī)院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提(tí)高县级医院的(de)综合实(shí)力。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医(yī)联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工(gōng)作中(zhōng)，将继续(xù)推进临床重点专科“百(bǎi)千(qiān)万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求(qiú)较大的(de)心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补(bǔ)齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设任务。随(suí)着具(jù)体政(zhèng)策(cè)的出(chū)台，相关的基层医(yī)疗器(qì)械市场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与医疗成(chéng)像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和心(xīn)血管耗材相(xiāng)关的(de)板块(kuài)将会有(yǒu)较(jiào)大(dà)的(de)发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个(gè)股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台(tái)，医疗器械市(shì)场持(chí)续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分(fēn)布将会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出(chū)要加(jiā)强医疗(liáo)卫生领域的基(jī)础设施建设(shè)的背(bèi)景下，预计医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动医疗器(qì)械市(shì)场的快速发展。在政(zhèng)策推动下(xià)，国产品牌有望(wàng)凭(píng)借(jiè)高性价(jià)比的优势加速进入医院(yuàn)，长期(qī)而言(yán)，随着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大型(xíng)医(yī)疗器械的(de)龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放(fàng)量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的研发能力。

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