A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人(rén)民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续推进的(de)数(shù)字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业务(wù)的(de)需求，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市(shì)值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股价超(chāo)越茅(máo)台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司(sī)的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需(xū)要(yào)如此沉重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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