这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传(chuán)染的(de)，我父亲在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的事(shì)情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财(cái)政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流动性(xìng)，引发了(le)严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他(tā)们(men)正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们(men)购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的(de)情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风(fēng)险性(xìng)事情(qíng)，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的(de)投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完全(quán)不(bù)同。我们(men)无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因(yīn)，首先是(shì)减少了(le)前(qián)一(yī)年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受(shòu)到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多(duō)地(dì)方市中心的(de)空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的(de)方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团(tuán)队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直(zhí)在试(shì)图(tú)洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些(xiē)事(shì)情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要(yào)更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会(huì)去改善一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限的资(zī)本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为(wèi)什么不(bù)通过(guò)回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各(gè)自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于(yú)孩(hái)子而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的(de)运(yùn)气，当然(rán)，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的(de)工(gōng)作环境，没有什(shén)么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一(yī)直在(zài)畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名(míng)的(de)位(wèi)置(zhì)。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的(de)地(dì)位？”

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