如果要(yào)论二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步(bù)增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái)已受到了(le)越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资(z心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思ī)者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财(cái心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思)报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还在持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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