本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票(piào)评(píng)级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行(xíng)。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dā10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适ng)滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年(nián)最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个(gè)风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是(shì)作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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