随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三(sān)只基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，这也是华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱(qū)动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上(shàng)看(kàn)，一季(jì)度(dù)末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增(zēng)持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年(nián)化(huà)工研(yán)究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是(shì)交银定期支(zhī)付(fù)双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益(yì)或(huò)相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐(zhú)渐有(yǒu)了较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间(jiān)分化巨(jù)大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的(de)判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的(de)行业(yè)基金(jīn)，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业10克是几两基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于(yú)不同板块的(de)基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长策(cè)略基(jī)金的(de)配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(10克是几两guò)快的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来(lái)的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新技(jì)术对经济(jì)各(gè)个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博(bó)弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否带来(lái)相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期(qī)见(jiàn)底，计算机(jī)行业的(de)景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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