“非农(nóng)之夜”不平静(jìng)！

　　6月2日，美国劳工部数据(jù)显(xiǎn)示，美国5月非农(nóng)新增就业33.9万人，几乎是估计中值(zhí)19.5万的两(liǎng)倍，为2023年1月以来最大增幅。5月失业率为3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非农就业数据公布后，美国国债(zhài)价格(gé)盘中跳水，收益(yì)率拉升，对利(lì)率前景(jǐng)更敏(mǐn)感的(de)两年期(qī)美(měi)债收益率日内(nèi)升幅扩大到10个基点以上；美元指(zhǐ)数迅速(sù)转涨，摆脱两周低(dī)位。互换合约定价显(xiǎn)示，投资者(zhě)预期的美联(lián)储7月加息几率(lǜ)增加，预计未来两次会议期间将加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，6月加息的几率不到50％。

　　三大美国股指(zhǐ)集体高开，早盘均(jūn)曾涨超1％，午盘刷(shuā)新日(rì)高时，道琼(qióng)斯工业(yè)平均指数涨超740点(diǎn)、涨超(chāo)2.2％，标普500指数(shù)涨近1.7％，纳(nà)斯达克(kè)综合指数涨(zhǎng)近1.2％。 最终，三大指数(shù)连续两(liǎng)日(rì)集体收涨。

　　道指收涨(zhǎng)701.19点，涨(zhǎng)幅2.12％，创去(qù)年(nián)11月30日鲍威(wēi)尔讲话(huà)暗示(shì)12月放缓加(jiā)息当天以来(lái)最大收盘涨(zhǎng)幅(fú) 报33762.76点，创5月(yuè)1日以(yǐ)来(lái)收盘新(xīn)高。标普收涨1.45％，创5月5日(rì)苹果(guǒ)一季(jì)报(bào)公布(bù)次日以来(lái)最大(dà)涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)收盘新(xīn)高(gāo)。

　　国际原油(yóu)盘中涨近3％，美油继续脱离两个月(yuè)低谷，但未能抹平全(quán)周跌幅，和布油均三周来首次累跌，市场焦点转(zhuǎn)向(xiàng)本周(zhōu)末的OPEC+会议。黄金在美元和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)反(fǎn)弹的打击下(xià)持续下行，创(chuàng)两周多来最(zuì)差单日表现。

　　东(dōng)证衍生(shēng)品研究院分析师(shī)徐颖表(biǎo)示，就(jiù)5月(yuè)新(xīn)增就业人数而言，美国劳(láo)动力市(shì)场存在韧性。可(kě)以看(kàn)到，5月美国非农新增就(jiù)业33.9万人，好于市场(chǎng)预(yù)期的19万人(rén)，同时4月(yuè)非(fēi)农从25.3万上修至25.4万，3月非农从16.5万上修至21.7万，4月和3月合计上修(xiū)9.3万人，2023年(nián)至今平均(jūn)每(měi)月(yuè)新增就业31.4万。

　　具体来看，5月(yuè)新增就业主要(yào)集(jí)中在教育与(yǔ)医疗（+9.7万(wàn)）、休(xiū)闲(xián)与酒店（+4.8万(wàn)）、专(zhuān)业(yè)及商业(yè)服(fú)务（+6.4万(wàn)），以及(jí)政府部门（+5.6万），信息行业就业(yè)人数减少(shǎo)，私人服务行业整体(tǐ)表现好于(yú)4月(yuè)，生(shēng)产部门就业稳定，建筑业表现亮(liàng)眼，与近期房地产市场(chǎng)的反弹一致，建(jiàn)筑业新增就业2.5万人，制造业中非耐用品生产(chǎn)连续三个月就业人数减少，与制造业(yè)目前持续收缩(suō)的状态吻合。同时她指出，5月非(fēi)农就业报告也显(xiǎn)示出就(jiù)业市场边际降温的更多(duō)迹象(xiàng)，5月失业人数增加(jiā)44万至640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高(gāo)于市场预(yù)期的3.5％。后续随着(zhe)各(gè)行业裁员人数的增加，失业(yè)率预计会继(jì)续回升(shēng)，但3.5％的失业率(lǜ)水平基本是60年代以来的最(zuì)低水平，在失业率回升至4％之(zhī)前(qián)，预计还(hái)不会引发市场和官方(fāng)的明(míng)显担忧。

　　此外，劳动参与(yǔ)率(lǜ)稳定在62.6％，4月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺数(shù)量回升，就业市场供需矛盾仍在，但随着需求降温，已经(jīng)有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)解，体现为工(gōng)资上(shàng)涨压力(lì)开始降温，5月工资增速环(huán)比回落至0.3％符(fú)合市场预期，同比降至(zhì)4.3％，低于市场预期，工资对通胀的助推作用缓解后，核心(xīn)通胀压力减弱，美联储进一步(bù)加(jiā)息的必(bì)要(yào)性降低(dī)。

　　她表示，美联储(chǔ)6月利率会议(yì)“按(àn)兵不动”是大概率事件，还需要关注后续公布(bù)的5月(yuè)美国通胀数据，当前的(de)就业市场状态(tài)可以支撑在(zài)通胀(zhàng)压力较大时继续(xù)加息。美联储利率会议落地前，市(shì)场步入(rù)振荡盘整(zhěng)状态，预计美(měi)元(yuán)指数在(zài)105附近偏强(qiáng)运行，随着美(měi)国政府债务上限问题(tí)落地，美债(zhài)收(shōu)益率风(fēng)险偏向上(shàng)行，预计(jì)国际金(jīn)价(jià)在(zài)1950美元/盎司附近筑底。

　　又(yòu)有变数？欧佩(pèi)克+可能(néng)会进一步减产

　　据消息人士声称，在周日（6月4日）的部长级(jí)会议上，欧(ōu)佩克+可能会宣布进一步减产，以(yǐ)提(tí)振原油(yóu)价格。

　　据悉，可能的选(xuǎn)项之(zhī)一是(shì)额外(wài)减产约100万(wàn)桶/日。而此前有报道称，欧佩克+不太可(kě)能在会(huì)议上决定进一步(bù)削减(jiǎn)石油(yóu)产能(néng)。

　　虚虚实实(shí)的消息意(yì)味着更多的不抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市确(què)定(dìng)性，结果仍然(rán)不明朗。眼下欧(ōu)佩克+面临(lín)诸(zhū)多挑战，不仅成员国(guó)之间相(xiāng)互争(zhēng)吵(chǎo)，美(měi)国(guó)、加拿(ná)大和巴西等国家(jiā)还在蚕(cán)食该集团的市(shì)场(chǎng)份额，这也让分析师们左(zuǒ)右为难。

　　随着经济前景(jǐng)的恶化，欧佩克(kè)+成员(yuán)国在4月份承(chéng)诺，从5月份(fèn)开始自愿减产(chǎn)，不过这些行动(dòng)都未能止住油(yóu)价的下跌势头。

　　上周，沙特能源大臣(chén)威胁要进一步减产，他告诫投机者要“当(dāng)心”。两天后，俄(é)罗斯副总理(lǐ)诺瓦克则与沙特(tè)能源大臣(chén)唱了(le)反(fǎn)调(diào)，这(zhè)位俄罗斯(sī)官员表示(shì)，他认为(wèi)欧佩克+本周末不可能减产，布伦特(tè)油价可能会在(zài)年底前自(zì)行(xíng)回升至每(抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市měi)桶80美(měi)元。

　　数(shù)据和(hé)分析公(gōng)司(sī)OANDA的高(gāo)级(jí)市场(chǎng)分(fēn)析师Edward Moya表示：“没有人(rén)想在欧佩克+会(huì)议之前做空原油，交(jiāo)易员(yuán)永远(yuǎn)不应该低估沙特在(zài)欧佩克+会议期间采取(qǔ)行动(dòng)的可(kě)能。”

　　伊拉克石油(yóu)部长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表(biǎo)示，欧(ōu)佩克+希望维(wéi)持石油市场稳定，我们将毫不犹豫(yù)地做(zuò)出任何决定，以(yǐ)使市场更加平(píng)衡。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认为，进一(yī)步(bù)减产的可能性为40％。他们(men)写道：“各国(guó)石油部长(zhǎng)们决心避免重蹈2008年(nián)的(de)覆辙，当时全球经济和金融稳定突然崩溃，导致原油价格在六个(gè)月内从(cóng)逾140美元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌(wū)冲突期间，乌克(kè)兰不会成为(wèi)北(běi)约成员！

　　当地时间6月2日(rì)，乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基在与(yǔ)爱沙(shā)尼(ní)亚(yà)总统的(de)联合新闻发布会上表(biǎo)示，在俄乌(wū)冲突进行(xíng)期间，乌克(kè)兰不会成为(wèi)北约成员。泽连斯基(jī)说，不是(shì)因为不想，而是因为目(mù)前很难。乌克(kè)兰(lán)只是希(xī)望北约合作伙伴听到(dào)声音(yīn)，这(zhè)一(yī)点(diǎn)非常重要。

　　同时，他指(zhǐ)出，乌克(kè)兰在成为北约成员(yuán)国之(zhī)前需要更(gèng)多安全(quán)保障，乌克兰需要把这些(xiē)保障(zhàng)都写在纸上，直(zhí)到乌克(kè)兰能真正获得安(ān)全保证，有资(zī)格成为北(běi)约成(chéng)员(yuán)。

　　据参(cān)考(kǎo)消息(xī)援(yuán)引俄新社莫斯科5月31日报(bào)道(dào)，英(yīng)国《金融时报》援(yuán)引知情人士(shì)的话报道称，乌克兰总统泽(zé)连斯基向北约(yuē)各国领导人明确表(biǎo)示，除非向(xiàng)基辅提供(gōng)加入北约(yuē)的路线图，否则他将不会出席7月举行的维尔(ěr)纽斯峰会。此外，泽连(lián)斯基6月1日在(zài)访问摩尔多瓦(wǎ)时表(biǎo)示，乌克兰(lán)已经(jīng)做好了加入北约(yuē)的准备，基辅(fǔ)正在(zài)等待北约接纳乌(wū)克兰。

　　对乌克兰(lán)近期加入北(běi)约一事(shì)，法国、德国等北(běi)约国家持反对意见。

　　德国国外长贝尔(ěr)伯克当地时间6月1日在奥斯(sī)陆参加(jiā)北(běi)约外长会(huì)期间表示，德国(guó)不认(rèn)为北(běi)约应该(gāi)在近期内接纳(nà)乌(wū)克兰。此外(wài)，包括(kuò)法国在内的其他一些北约成员国也不(bù)希望乌(wū)克兰迅(xùn)速成为北约成员(yuán)国，而只(zhǐ)是(shì)希(xī)望为乌克兰提供安全保障(zhàng)。

　　进入6月(yuè)，在宏(hóng)观市场(chǎng)情绪回(huí)暖影响下，大(dà)宗商品市(shì)场出(chū)现普涨行(xíng)情。从海外宏(hóng)观层面来看，美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)危机“闹剧”落幕(mù)，美国参议院通过债(zhài)务上限法案(àn)，暂(zàn)时取消了政府(fǔ)31.4万亿美元(yuán)的债务上限，避(bì)免(miǎn)了(le)可能出(chū)现的美(měi)国有史以(yǐ)来首次(cì)违约，使得市场避险情绪消(xiāo)退(tuì)。同时在(zài)美联储(chǔ)本(běn)月会(huì)议或暂停加息的预期推动下，美(měi)元指数回落(luò)至(zhì)一(yī)周低点，对风(fēng)险(xiǎn)资产的压制(zhì)减弱(ruò)。

　　国内(nèi)方面，中国5月财新PMI重(zhòng)返50上方，好于预期的数据改善了市场情绪，同时(shí)市场也在翘首等待新一轮稳增(zēng)长政策(cè)的出(chū)台。

　　天(tiān)胶(jiāo)价格重返万二(èr)关(guān)口

　　周五，在市(shì)场情绪回暖的带动下，天然橡胶期货价格回(huí)升。截至收(shōu)盘(pán)，天然(rán)橡胶期货(huò)主力合约(yuē)站上12000元/吨的整数关口。纵观本周(zhōu)，沪(hù)胶(jiāo)期货主力价格表现振荡微升(shēng)，周(zhōu)度收涨1.05％。整(zhěng)体来看，本(běn)周国内天胶(jiāo)市场利好支撑(chēng)疲软，胶价维持宽幅振(zhèn)荡格(gé)局。

　　可以看(kàn)到，近两(liǎng)个月(yuè)以来，天然橡胶市场消息比较(jiào)热闹，前有云南旱灾消息发酵，后有(yǒu)收储(chǔ)传(chuán)闻，然而天然橡胶期价(jià)终(zhōng)究支撑(chēng)不力，逐步归于平静。从(cóng)整个5月行情来看，生意社指出(chū)，5月天然橡胶行情上半月上行，下半月回(huí)调(diào)，全月呈倒“V形”走势(shì)。生意社(shè)商品(pǐn)行情分(fēn)析(xī)系统监测显示，5月沪(hù)胶(jiāo)持续小幅(fú)波动(dòng)，120抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市00元(yuán)/吨点位轻(qīng)易被破，行情(qíng)维持偏弱振(zhèn)荡。综合来看(kàn)，5月天然橡胶盘面微涨(zhǎng)1.04％，行情短期(qī)受消息(xī)提振有小(xiǎo)幅上行，但市场供多需(xū)少，终究无(wú)力支撑，上行态势转而向下(xià)。

　　五一假(jiǎ)期(qī)归来，市场传言称国储今(jīn)年将收(shōu)储10万吨天然橡胶新胶，天胶价格应声上涨，影响持续多日。直至5月月中，收储传闻叠(dié)加产区降雨，市场氛围再次提升，沪(hù)胶(jiāo)突(tū)破12300元/吨，国产全乳现货(huò)胶(jiāo)主(zhǔ)流报价至11880元/吨。而后(hòu)该(gāi)消息始(shǐ)终未得到证实，市场影响逐步消失(shī)匿迹。

　　可以(yǐ)看到，继此前云南干旱传闻发酵后，5月以收储(chǔ)为核(hé)心展开(kāi)的新一季交割品博弈(yì)仍然激(jī)烈(liè)。中信(xìn)建投(tóu)期货能化分析师童(tóng)长征(zhēng)表示(shì)，天(tiān)然橡胶此(cǐ)轮(lún)的上涨与下跌，与(yǔ)收储这一传闻息息相(xiāng)关。他指出，国储收(shōu)储(chǔ)的政治、战略意义大于经济(jì)意义，橡胶(jiāo)与石(shí)油、钢铁、煤炭并称为(wèi)四大工业原料(liào)，是(shì)关系国(guó)计民生、国防安全的重要战略物资(zī)。毫无(wú)疑问的是，对于(yú)全球来说，天然橡胶是(shì)严(yán)重过(guò)剩的。但要考虑到一个事实(shí)：中国的天然橡胶的自给(gěi)率不(bù)足20％，高度依赖进口。从(cóng)中国本(běn)身(shēn)的天然橡(xiàng)胶来说，是供不应求(qiú)的。因(yīn)此，在当前诡谲多(duō)变的国(guó)际政(zhèng)治格局中，对天然橡胶(jiāo)的储备其实是有(yǒu)很高(gāo)的必要(yào)性。

　　“此前橡胶收储(chǔ)传闻的收储(chǔ)量为10万吨(dūn)，收储的对象是国(guó)产全乳胶（即(jí)期货交割品(pǐn)）。10万吨的量相对于整个天然(rán)橡胶的年产量(liàng)来说非常(cháng)小(xiǎo)，不过才占0.7％，即便(biàn)对(duì)中国全年(nián)的消费(fèi)量来说也只占1.7％。从(cóng)这个角(jiǎo)度(dù)来说，对天(tiān)然橡胶(jiāo)整体的(de)供求几无(wú)影响。但是(shì)如果收储的对象(xiàng)是交割(gē)品的话，性质(zhì)就(jiù)不同了。因为目前全年(nián)国产(chǎn)全(quán)乳的(de)最(zuì)大产量不过30万(wàn)吨（去年仅17万吨，今年(nián)估计在(zài)20万—25万吨），那么收储的量其(qí)实占到相当全年(nián)交割品(pǐn)产量的1/3—1/2，这是非常(cháng)大的一个比例。”在童长征(zhēng)看来，如果国储轮(lún)储橡胶(jiāo)事件成立(lì)，根据交割品(pǐn)的供求判断(duàn)影响，再结合历史上收(shōu)储的影响，RU的价格有(yǒu)可能会更上一层楼。但是，由于整个事件的进程(chéng)会(huì)非常缓慢，价格的反应不会即(jí)刻见效。

　　供(gōng)应旺季来袭 基本(běn)面难言乐观

　　进入(rù)6月，伴随着物候条件的(de)改变(biàn)，产(chǎn)区全(quán)面开割上(shàng)量，橡胶供应旺季(jì)到来，然而天胶下游需求并未有趋势性改善，胶价上涨(zhǎng)动能驱动依(yī)旧(jiù)缺乏(fá)。

　　国投安信期货能(néng)化分析师胡华钎(qiān)告诉(sù)记(jì)者，目前全(quán)球天然橡胶供应进(jìn)入季(jì)节(jié)性的增产期，中国云南天然橡胶产区加速恢(huī)复开割，预(yù)计6月中旬全(quán)面开(kāi)割，海南产区已经全面开(kāi)割，海外越南天然橡胶产区也全面开(kāi)割，目前主要(yào)产(chǎn)胶(jiāo)国产区(qū)逐渐进入雨(yǔ)季，物候条件已经由(yóu)差变(biàn)好。但是由于目前天然橡(xiàng)胶上游原料价格(gé)相对偏低(dī)，胶农割(gē)胶积极性(xìng)不高，加工(gōng)厂利(lì)润也偏(piān)低，工(gōng)厂加工积极性(xìng)也不(bù)高(gāo)。

　　大地期货橡胶研究(jiū)员(yuán)唐逸表示，后续橡胶供(gōng)应端将逐步恢复正常(cháng)，产量逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)。目前云南(nán)产区(qū)大面积(jī)开割，预计(jì)后市仍有较多(duō)降雨(yǔ)，干旱情(qíng)况已得到缓(huǎn)解。海(hǎi)南日收胶量在(zài)3500—4000吨/天，供(gōng)应(yīng)相对正常。泰(tài)国东北部产区逐步上量，南(nán)部产出仍(réng)在(zài)低位，本周(zhōu)以及下周预计雨水较多。越南、柬埔寨产(chǎn)区已(yǐ)大面(miàn)积开割，原料数(shù)量逐步(bù)增加(jiā)。同时根据(jù)历史(shǐ)降雨(yǔ)数据来看，厄尔尼诺现象(xiàng)下橡(xiàng)胶产区降雨量虽然处(chù)于历史均值以下(xià)的概(gài)率较高，但由于季(jì)节性的因素，降雨绝对数(shù)量仍然能够(gòu)保证。因此，他(tā)预(yù)计(jì)后市“厄尔尼诺”现象不(bù)会是引(yǐn)发行(xíng)情上(shàng)涨的主要因素(sù)。

　　从需求端来看，东证衍生品研究院能(néng)化(huà)高级分析师曹璐表示，目前轮胎厂家外贸订单(dān)量(liàng)较(jiào)为充足(zú)，对开工率形成一定支撑，加(jiā)上轮(lún)胎用原料价格(gé)处于(yú)低位，轮胎厂家开工积极性尚可。而内(nèi)销市场(chǎng)需(xū)求表现依然偏弱，各层级经销商(shāng)仍以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主，对后市(shì)较为悲观、谨(jǐn)慎补货。

　　隆(lóng)众资讯最(zuì)新数据显(xiǎn)示，目前下游外贸订单充(chōng)足，加(jiā)之内销订单缺货(huò)现象仍存，企(qǐ)业(yè)排产积(jī)极性不(bù)减。半钢胎样本(běn)企业产(chǎn)能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全(quán)钢胎厂开工小降，个(gè)别企业因内销出货压力加大，为(wèi)控制成品库存(cún)压力，存适度(dù)降负现象(xiàng)，全钢(gāng)胎样(yàng)本企(qǐ)业产能(néng)利用率为(wèi)66.34％，环(huán)比-0.34％，同比 8.48％。

　　整(zhěng)体来看，胡华钎(qiān)认为，目前天然橡(xiàng)胶基本(běn)面处(chù)于(yú)供(gōng)需两弱的格局(jú)中，尤其是下游需(xū)求(qiú)分歧(qí)较(jiào)大。“主(zhǔ)要是(shì)不同的市场主(zhǔ)体预期不同，但(dàn)是整体(tǐ)来(lái)说此(cǐ)前市场对(duì)今年的预期(qī)过高。从下游轮胎行(xíng)业来看，今年以来国内轮胎开工、产(chǎn)量(liàng)和(hé)出口同比数(shù)据还(hái)是不(bù)错的，反映国内实(shí)际需求(qiú)并不差。但是从汽车行业来看，由(yóu)于(yú)汽车刺激政策退出，今年国内汽车市场相对(duì)疲软，价格战等负面消息(xī)较多，市场总体上偏悲观。此外，青岛地区天然(rán)橡胶现货库存(cún)持续攀(pān)升，有些(xiē)人认为是国(guó)内需(xū)求不行，但是其实是进口过多(duō)导致的。”

　　在(zài)胡(hú)华钎看来，目前主要(yào)还是宏(hóng)观面主导胶(jiāo)价走势(shì)，一方(fāng)面中国(guó)经济复苏进程(chéng)、人民币汇率波动；另一方面(miàn)美联储加息进程，以及美国(guó)银行危(wēi)机和美债上限问题等。看向(xiàng)下(xià)半年，他认为(wèi)天然橡(xiàng)胶基本面仍(réng)然缺乏指引(yǐn)，只(zhǐ)有天气和轮(lún)储仍有可能“掀起波澜“，而宏观面预计(jì)比(bǐ)上半年好，比如美联储加息步伐暂缓、国内经济回暖等(děng)，因此(cǐ)对(duì)天然(rán)橡(xiàng)胶市场(chǎng)不(bù)宜过度悲观。

　　“短(duǎn)期市场没(méi)有(yǒu)明确方向，主(zhǔ)要跟随宏观因素波动(dòng)。”唐逸认为，“供(gōng)应端仍然是主(zhǔ)导(dǎo)后市胶价(jià)走(zǒu)势的主要因素，随(suí)着各(gè)产区开割后产量逐渐增加(jiā)，海(hǎi)外恢复速度仍然偏慢，预(yù)计干胶的数量并不(bù)会(huì)少，包括今年交割品(pǐn)的数量(liàng)。我们中(zhōng)期观点仍然偏空，后市预计存在下跌(diē)的(de)空间。”

　　曹璐(lù)则(zé)表示，在供给端没有天气影响的情(qíng)况(kuàng)下，后续主导(dǎo)胶价的因素(sù)主要(yào)在需求端。从(cóng)下半年来看(kàn)，外需受海(hǎi)外经济衰退和汽车半导体短缺(quē)影响，预计难有起色(sè)。外需走弱也导(dǎo)致海(hǎi)外货源涌入国(guó)内，对国内现货(huò)端构(gòu)成压力。内需(xū)方(fāng)面，春节前市(shì)场(chǎng)基(jī)于内需复苏的逻辑，已(yǐ)经出现一波反弹行情，但节后市场从交易(yì)预(yù)期开始(shǐ)转(zhuǎn)向交易(yì)现实，由(yóu)于国内需求复苏不及预期，胶价因(yīn)此(cǐ)持续承压运(yùn)行(xíng)。整体来看，她表示短期胶价基(jī)本(běn)面缺乏向(xiàng)上驱动(dòng)，只有价格的(de)绝对(duì)低位才能刺(cì)激有效的去库(kù)和资金(jīn)再次做多的(de)意愿。后续还(hái)需继续关注天气端是(shì)否有扰动(dòng)因(yīn)素，一旦天气出现异常状况(kuàng)，或(huò)将带来(lái)新的阶(jiē)段性行情。（有删减(jiǎn)）

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