北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们(men)预(yù)测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思于新冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成(chéng)本上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动性溢价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再次加息(xī)的(de)预期(qī)开(kāi)始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不(bù大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思)断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价(jià)格(gé)继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(gu大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思ān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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