尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器(qì)的(de)需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于(yú)相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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