北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自全(quán)球投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定(dìng)的(de)预(yù)测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自(zì)己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了(le)一(yī)个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不(bù)可(kě)能的问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活(huó)方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智(zhì)能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工(gōng)厂去看一(yī)看，会(huì)发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事(shì)情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些(xiē)环境方面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国(guó)的每一个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步(bù)规划，我们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一(yī)件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次(cì)修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很(hěn)多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付出了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债(zhài)券和三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预计(jì)宏观环(huán)境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币才能(néng)解决(jué)问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的(de)团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业(yè)决定时(shí)成为一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要(yào)足够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定(dìng)的那个(gè)人(rén)。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更(gèng)多的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了(le)把格(gé)雷格介绍给那(nà)些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些(xiē)公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值(zhí)观(guān)，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的(de)想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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