5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体tan1等于多少，tan1等于多少兀大(dà)tan1等于多少，tan1等于多少兀厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能(néng)不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是(shì)过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半导体带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的(de)早期的(de)阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能(néng)应用的落地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投(tóu)资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片tan1等于多少，tan1等于多少兀设(shè)计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪(zōng)电子(zi)消费品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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