A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间魏承泽作品集 魏承泽一类的作者看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来(lái)最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历史性(xìng)事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业内人士测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届魏承泽作品集 魏承泽一类的作者时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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