公募基金(jīn)交(jiāo)易结算模式再现创(chuàng)新突破！

　　继(jì)过往较(jiào)为常见的托管人(rén)结(jié)算模式和券商结算模(mó)式(shì)之后，一种创新模式(shì)——“类QFII结算模式”正在基金(jīn)行业悄然流行。

　　据中国(guó)基金(jīn)报记者(zhě)了解，2022年3月初(chū)成立的(de)博(bó)道盛兴一年持(chí)有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基(jī)金，该基(jī)金由博道基金(jīn)、广发证券、兴业银行(xíng)三方合作推出。目前正在发行的易方(fāng)达中(zhōng)证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式”，上述ETF将由易(yì)方(fāng)达(dá)与(yǔ)广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行(xíng)合作(zuò)发行(xíng)。

　　“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的(de)推出也吸引了行业各方目(mù)光，据业内人(rén)士透(tòu)露，除了广发证券有落地的(de)基金产品之(zhī)外，其他(tā)券商、基(jī)金公司也在关注(zhù)研究这一新的模式，也(yě)在摩拳(quán)擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，目前基金结算模式迎(yíng)来新时代。券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算三类模式各有优劣，基金管理人可以根(gēn)据不同情况，选择不(bù)同的结算模式(shì)，最大限度(dù)的调动(dòng)各方资源(yuán)，为(wèi)持有人提供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模(mó)式”逐渐落地

　　在(zài)公募基金(jīn)25年的历史(shǐ)长河中，托管人(rén)结算模(mó)式是最(zuì)早出现也是最为成熟的基金结算模式(shì)。到了(le)2017年，券商(shāng)结算模(mó)式(shì)启动试点(diǎn)，成为(wèi)基金公司撬动券商资源的(de)有力(lì)抓手，之后由试点(diǎn)转常规，发(fā)展迅速。

　　如(rú)今(jīn)，新(xīn)的(de)交易结(jié)算(suàn)模式(shì)——“类QFII结算模式”正在行业各方探索(suǒ)中落地。

　　据中(zhōng)国基(jī)金报记者了(le)解(jiě)，2022年3月8日成立(lì)的博道盛兴(xīng)一年持(chí)有期(qī)混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的基金。而目前(qián)正(zhèng)在发行的易方达中证软件服(fú)务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述(shù)两只基金分别由博(bó)道、易(yì)方达两家基金公司与广发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证(zhèng)券是率先有落地(dì)基(jī)金产品的券商(shāng)，据了(le)解，其(qí)他券(quàn)商也在积极(jí)研究(jiū)这一新(xīn)的业务。”一位业(yè)内人(rén)士透(tòu)露(lù)。

　　据(jù)博道基金介(jiè)绍，所谓(wèi)的“类QFII结算模式”是指，公募基(jī)金参(cān)照QFII模式，通(tōng)过证券(quàn)公司进行交易申报，由托管银行进行结(jié)算，在(zài)这种(zhǒng)模式(shì)下，资金存放在(zài)托管(guǎn)银行的(de)托管账户，无须银(yín)证转账到证券公(gōng)司。这也成为类QFII模式的与(yǔ)一般券(quàn)结模式的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金(jīn)集(jí)中存放在(zài)托管银行(xíng)，在券商(shāng)开(kāi)立(lì)的资(zī)金账户(hù)无需实际上的银证转账(zhàng)存入资金(jīn)，每个交易(yì)日基金公司采(cǎi)用申报交易额度，使用虚头寸资金的方式进行场(chǎng)内交易，券商根(gēn)据已申报的(de)交易额度每日滚动计算(suàn)产品资金账户(hù)虚(xū)头(tóu)寸资(zī)金余额，以实现对(duì)产(chǎ5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟n)品场内(nèi)交易额度的前端验资(zī)控(kòng)制。

　　类QFII模式下基(jī)金场内交易通过经纪券商(shāng)完成(chéng)，仍然保(bǎo)留了原先(xiān)券(quàn)商交易结算模式的交易前端(duān)控(kòng)制、验资验券的优点，同时资金(jīn)结(jié)算由托(tuō)管行完成，解决了部(bù)分托(tuō)管行比较关(guān)注的(de)托管资金归属保管(guǎn)问题，一定程度(dù)上调动了托管(guǎn)行的积极性。

　　在(zài)博时基金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟看来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了(le)公募基金与证券公司(sī)结算(suàn)模(mó)式的选择，更(gèng)好地满足各方差异(yì)化的需求(qiú)，也印(yìn)证(zhèng)了券商财富管理转型(xíng)已经进入更加成熟和高速发展(zhǎn)阶(jiē)段 ，多样的(de)结算模式备选可以(yǐ)有助(zhù)于降低运营(yíng)风(fēng)险(xiǎn) 、提升效(xiào)率，促(cù)进公募基(jī)金、券(quàn)商(shāng)渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可以保证较(jiào)好运(yùn)营效率带来的(de)优质交易体验的同时(shí)，兼顾券(quàn)商与基金公司的商业(yè)利益深(shēn)度捆绑(bǎng)。随着“买方投(tóu)顾业务，产品(pǐn)工具化配置”的趋势逐渐形(xíng)成，该模式(shì)将进一步促(cù)进，金融机构为广大投资人(rén)提供更多的交易工具选(xuǎn)择。”他(tā)进一(yī)步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交易(yì)结算资金的三方存管(guǎn)框(kuāng)架，谈及(jí)这类模式的(de)创(chuàng)新点，平安基金总结为(wèi)三(sān)大方面：“一是(shì)虚头寸：实现虚头寸指令对接，资金无需三方(fāng)存管；二是交易交收分离：证券公司对产品场内交(jiāo)易进行前(qián)端验资验(yàn)券；三是日终资金对账：实(shí)现证(zhèng)券公(gōng)司与托(tuō)管人(rén)系统对接对账。”

　　加强交易(yì)前端验(yàn)资(zī)验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的(de)商业模式(shì)创新

　　作(zuò)为(wèi)一种新(xīn)的(de)交(jiāo)易结算模式，投资者对类QFII结算模式还是比较陌(mò)生(shēng)。相比过往的结算(suàn)模(mó)式，公募基(jī)金采(cǎi)用类QFII结算模式有哪(nǎ)些优劣势？也是投(tóu)资(zī)者(zhě)关注(zhù)的问题。

　　博(bó)道基(jī)金站(zhàn)在ETF的角度分(fēn)析(xī)指出(chū)，从销售端上(shàng)看，ETF的(de)募集和日常申购赎(shú)回都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其(qí)投资端业务也(yě)是通过券商完成，可以全方位的跟(gēn)券商(shāng)合作。

　　“类QFII的(de)优(yōu)点(diǎn)是证券公(gōng)司(sī)对产品(pǐn)场内交易进行前端验(yàn)资(zī)验券(quàn)，可有(yǒu)效防(fáng)控异(yì)常交易和(hé)超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金(jīn)管理(lǐ)人而(ér)言，公募类QFII结算模式，较(jiào)传统托(tuō)管银行结算模(mó)式，有两方面好处(chù)：一(yī)是，加强(qiáng)了交易(yì)前(qián)端验(yàn)资验券功能，优化交(jiāo)易监控和头寸透(tòu)支风(fēng)险管理(lǐ)；二是，兼顾了与券(quàn)商渠道商业模式(shì)的创新(xīn)，类似与券(quàn)商(shāng)结算模式，捆绑了商业(yè)利(lì)益，有利于券商代买(mǎi)市占率的提升(shēng)。博时基(jī)金券商(shāng)业务部(bù)副总(zǒng)经(jīng)理王鹤(hè)锟也(yě)谈了自(zì)己的看(kàn)法。

　　他进一步分析称，“相较(jiào)券商结算模式，公募类QFII结算模(mó)式，也(yě)有(yǒu)两方面好处：一是，无需(xū)银证转账(zhàng)即可调整(zhěng)场内外(wài)资金分布(bù)，效率有所提升；二(èr)是，简化(huà)了开户环节，免去了三方存(cún)管登(dēng)记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认为(wèi)，对于基金管理(lǐ)人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式，可以(yǐ)兼顾资金使用(yòng)效率与(yǔ)风险控(kòng)制(zhì)两方面的需求，相(xiāng)？过往(wǎng)的结(jié)算模式(shì)体现出了(le)？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算模式下无需银证转账即可调(diào)整场内外资金分布，效率有所提升(shēng)，同时也简化了开户环节，免去了三(sān)？存管登记确认；而相(xiāng)比托管人结算模式，类(lèi)QFII结算模式(shì)下加强了交易前端验资验券(quàn)功能，可(kě)优化交易监控(kòng)和头(tóu)寸透支风险(xiǎn)管(guǎn)理。

　　平(píng)安基(jī)金将ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式的主(zhǔ)要优(yōu)势归结(jié)为以下几点：

　　一是，类QFII结算模(mó)式(shì)下，产品资(zī)金不(bù)是集中于(yú)原来(lái)的证券公司资金账户，仍(réng)然存放在托管行账户(hù)，实现(xiàn)的方式是(shì)需要将托管(guǎn)行和券商打通。通过“虚头寸”将托(tuō)管(guǎn)行(xíng)和券商(shāng)打通，免去银证转(zhuǎn)账(zhàng)的步(bù)骤，解决(jué)了普通券结模式(shì)下(xià)资金分(fēn)散(sàn)管理，资金划拨时间(jiān)受(shòu)银证转账时(shí)间(jiān)范围限制的(de)痛点。日常投资(zī)运(yùn)作(zuò)过(guò)程(chéng)，减少银(yín)证转账资(zī)金划拨工作，例如，定期(qī)费(fèi)用支付、新股新债缴款与银行(xíng)间账(zhàng)户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对比(bǐ)5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟券商结算(suàn)模式(shì)，一定(dìng)量减少了证券资金账户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更(gèng)有利于明确(què)各方职责所在，以(yǐ)及完善(shàn)业务风(fēng)险管理。通过(guò)交易(yì)交收分离，证券公司前端验资验券可有(yǒu)效防控异常交易和(hé)超买(mǎi)风险，托(tuō)管人负责交(jiāo)收；日终资金对账实现证券公司与(yǔ)托管人系(xì)统对接对账，可防(fáng)范资金结算(suàn)风(fēng)险(xiǎn)。

　　平安(ān)基金(jīn)同时也(yě)谈到了ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式的几点不足之处：一(yī)方面，类似托(tuō)管人(rén)结算模式，该模式(shì)与托管人结算(suàn)模式一致，对投资组合而言需按月计(jì)算缴纳最低(dī)结(jié)算备(bèi)付金与保证(zhèng)机(jī)制(zhì)；另一方面，虚头寸机(jī)制下(xià)，管理(lǐ)人、托管人与券商三方需每日确立(lì)场内/外资(zī)金分配比(bǐ)例(lì)。取(qǔ)决于投(tóu)资组合交易特征，将增加(jiā)日常投资运营管(guǎn)理工作。

　　起步阶段或吸引(yǐn)头部(bù)基金公司跟(gēn)随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行三(sān)方共赢

　　从业内观(guān)察看，不少基金公司(sī)对类QFII结算(suàn)模式(shì)的关(guān)注度较(jiào)高，也在(zài)筹备或(huò)启动相应的合作。不过，参与这类业务还涉(shè)及系(xì)统改造(zào)，以及固收(shōu)、QDII等(děng)复杂型公募产品的限(xiàn)制仍有待(dài)解决等问题，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近期也(yě)在公司内部对这一业务进行(xíng)了探(tàn)讨，业务(wù)操作上的障碍并(bìng)不大。”一家基金公司人士表示(shì)，这(zhè)类业务具备一定吸引力，相比较托管行结算模式和券商结(jié)算(suàn)模式(shì)，这一模(mó)式可以同时激(jī)发银行(xíng)、券商双方的销售力度，同时在(zài)此(cǐ)类模式刚刚起步阶段阶段参(cān)与(yǔ)，存在明(míng)显的先(xiān)发(fā)优势。

　　博时券商(shāng)业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也(yě)表示，关于类QFII结算模式仍(réng)处于发(fā)展(zhǎn)初期，该模式特(tè)点鲜(xiān)明。但是，对于固收、QDII等复(fù)杂型(xíng)公募产品的限制仍有待解决，成为主流结算(suàn)模式仍不具备条件。展望(wàng)未来(lái)，预(yù)计相关(guān)金融机构对该模(mó)式(shì)会(huì)保(bǎo)持高(gāo)度关注，会成为(wèi)选择(zé)之一。

　　平安基金(jīn)相关人士更有(yǒu)信心，认为这是(shì)一个基(jī)金、券(quàn)商(shāng)、银行三方共赢的模式(shì)，有望成为新的行业(yè)发展(zhǎn)趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较传(chuán)统券结模式、托管(guǎn)人结算模式均有比较优势；对(duì)托管人而(ér)言，产(chǎn)品资金全额留存在托管账户(hù)，无需银证转账；对(duì)证券(quàn)公司提高服务机构客(kè)户的(de)能力，也(yě)加强了公司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公司开启类QFII结算模式，也(yě)涉及不少(shǎo)系(xì)统改造(zào)，尤其是(shì)托管行(xíng)和(hé)券商(shāng)。博道(dào)基金就表(biǎo)示，对基金(jīn)公司来说，总体保留(liú)沿(yán)用券商结(jié)算模式下的场内交易前端(duān)验资(zī)验(yàn)券(quàn)相关(guān)流程和业(yè)务系统，个别如清(qīng)算模块涉及(jí)一(yī)些小改(gǎi)动。但券商和托管行的(de)系(xì)统改动较大，如在系统直连、账户管(guǎn)理(lǐ)、场内清算(suàn)、场(chǎng)外清算等(děng)多个环节需要进行升级改造。

　　目前已经(jīng)实现(xiàn)的模式(shì)来看，主要是广(guǎng)发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行、基金公(gōng)司三(sān)方参(cān)与。而记(jì)者从业内了(le)解到，也有一些银(yín)行(xíng)、券(quàn)商对此也抱有积极态度，愿(yuàn)意(yì)布(bù)局此(cǐ)类业务(wù)。

　　从单一模式走(zǒu)向三类模式(shì)

　　基(jī)金行(xíng)业(yè)发(fā)展25年以来，结算模式发生(shēng)了重要变(biàn)化，从单(dān)一模式走向券商结(jié)算(suàn)、银行结(jié)算、类QFII结算(suàn)模式(shì)三类模式的(de)时代(dài)。

　　自公募基金诞生起，采取的就是银行托(tuō)管人(rén)结算(suàn)模式，到目前(qián)已25年了，仍(réng)然是目前公募基金结算的主(zhǔ)流模式。这一(yī)模(mó)式是，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)租用(yòng)券(quàn)商的交(jiāo)易席位直(zhí)连(lián)报盘交(jiāo)易所，托管人作为(wèi)特殊(shū)结算参(cān)与人(rén)与(yǔ)中国结算进行(xíng)资(zī)金(jīn)和证券的(de)清算交收(shōu)。

　　券(quàn)商结算模式在2017年(nián)启(qǐ)动试点，并于2019年(nián)初由试点转常规，至今已历时(shí)5年(nián)有余。随着运作机(jī)制渐稳、结算效率改善(shàn)及券商财富管理业务高(gāo)速(sù)发展(zhǎn)，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全(quán)年(nián)一共(gòng)有144只(zhǐ)新成立基金采(cǎi)用了券结模式。根据中金公司统计(jì)，截至2023年(nián)2月24日，券(quàn)结基(jī)金数量与规(guī)模分别(bié)为616只和5709亿元，占据(jù)全部基(jī)金规模比(bǐ)重(zhòng)为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年开(kāi)启类QFII交易结算模(mó)式，基(jī)金结算(suàn)模(mó)式也正(zhèng)式进入了新时(shí)代(dài)。

　　博道基金相关(guān)人士就表示(shì)，券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算模式(shì)，每种结算模(mó)式各有优劣，基金管理人可(kě)以根据不同情况，选择(zé)不同的结(jié)算模式，最大限度的调动各方资(zī)源，为持有人提(tí)供(gōng)更好的服(fú)务。

　　“随着券结(jié)模式的持续推行，尤其是类QFII结算(suàn)模式的创新发展，伴随着权益市场(chǎng)行情修复及券商财富管理(lǐ)业务高速(sù)发展，在主动权益(yì)基(jī)金、ETF在内(nèi)的指数型基(jī)金(jīn)等(děng)产品类型上(shàng)，券结模式将(jiāng)有较大发展(zhǎn)空间。”上述平安基金相关人士表示。

　　不(bù)少(shǎo)人士也看(kàn)好券结模式的发(fā)展。据一(yī)位业内(nèi)人士表示(shì)，现阶(jiē)段券(quàn)商结算模(mó)式在中(zhōng)小基(jī)金公司中更(gèng)加普遍。中小(xiǎo)基金相对(duì)来说获得(dé)银(yín)行渠道的营销(xiāo)支持难度较大(dà)，券结模(mó)式能有效推动券商(shāng)和基金公司(sī)的合作关(guān)系，有助于中小基(jī)金(jīn)新产(chǎn)品开(kāi)拓市(shì)场。

　　不过，上述人士也(yě)表示，券结(jié)模式保有量会(huì)更稳定一些，对于托管行有(yǒu)一(yī)个(gè)制衡的作(zuò)用。以(yǐ)前是小(xiǎo)公司为主，现在(zài)也有一(yī)些(xiē)大公司陆(lù)续开始(shǐ)试水，以(yǐ)后会是一个趋(qū)势。

　　博时(shí)基金券商业(yè)务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表示，券商结算(suàn)模式(shì)的(de)发展，已经从“拼(pīn)数量(liàng)”时(shí)代(dài)进入“拼质(zhì)量”时(shí)代：发(fā)展的边际制(zhì)约因素，也从“投(tóu)入(rù)成本较大(dà)、技术系统探索较困难”转变为(wèi)“产品(pǐn)策略与市场环境及需求的匹配度、业(yè)绩(jì)表现与客(kè)户体(tǐ)验的(de)舒适度、销售(shòu)服(fú)务与渠道陪伴的契合(hé)度(dù)”。券(quàn)商结算模式，将基(jī)金公司(sī)、基金产品与券(quàn)商渠道的中长期利益深(shēn)度绑定；在(zài)此模式下(xià)，竞争格局会发生分化，回归“买(mǎi)方投顾陪伴模式”的服(fú)务本质，”持续(xù)提供“好产品、好服务”的(de)基金公司和证券公司会受益于(yú)这一发展(zhǎn)变化(huà)。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟