国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联(lián)储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三name是什么意思 name是姓还是名倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体name是什么意思 name是姓还是名措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据(jù)显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了(le)市(shì)场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在(zài)内的(de)一(yī)季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏(nián)性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速(sù)转向的(de)乐观(guān)预期出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势(shì)有所缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来(lái)金(jīn)银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之(zhī)银(yín)行业危机(jī)及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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