当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的(de)银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大(dà)油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期(qī)较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàn一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗g)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美(měi)高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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