周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模式(shì)，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调(diào)整期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán是正极还是负极，L是正极还是负极n)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低(dī)位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入(rù)资(zī)金前列，而(ér)在(zài)近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“An是正极还是负极，L是正极还是负极I+游戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限、出(chū)口(kǒu)下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作(zuò)热度回(huí)落(luò)，波动率偏高(gāo)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等(děng)来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化(huà)对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续(xù)受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板(bǎn)块(kuài)短期(qī)上冲较快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加(jiā)经济数据不及预期(qī)，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估(gū)。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成(chéng)为了可(kě)能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复(fù)的(de)空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外(wài)指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净(jìng)流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一n是正极还是负极，L是正极还是负极家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的(de)整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出(chū)的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季度显著改善(shàn)，差异化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保(bǎo)证(zhèng)金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体回升(shēng)有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费需(xū)求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二(èr)季度(dù)电力消费增速将有望回升(shēng)。在(zài)电力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿(cháng)电价等(děng)机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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