近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口202030％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020(shǔ)行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的(de)影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一(yī)步提(tí)升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比(bǐ)价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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