自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权(quán)益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的(de)耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达(dá)优质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的(de)头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美(měi)团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规模(mó)超过(guò)千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的(de)成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确(què)评(píng)估(gū)企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的(de)公(gōng)司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重(zhòng)要(yào)，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票(piào)的(de)唯一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估值过高，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会(huì)反(fǎn)映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的(de)数(shù)据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财(cái)务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制(zhì)造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(h每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办é)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样(yàng)的(de)趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情(qíng)时(shí)表示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来(lái)通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动(dòng)内容(róng)生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上(shàng)用医药替(tì)代了部分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于(yú)短期(qī)基本面一(yī)般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们(men)当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超(chāo)额(é)认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一(yī)如当(dāng)下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第(dì)三方医学(xué)检验(yàn)及(jí)病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大(dà)平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新(xīn)进富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办)涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度(dù)实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市(shì)场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们(men)并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在(zài)未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的(de)概率能在(zài)未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是(shì)如何(hé)看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报(bào)来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业(yè)率水平再(zài)创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复(fù)苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居(jū)民和(hé)中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和(hé)地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平(píng)静。我们对(duì)全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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