射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去(qù迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子)年下半年触(chù)底回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年(ni迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子án)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地(dì)及上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前(qián)端技术(shù)迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子)波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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