北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多小时(shí)的(de)互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了(le)投(tóu)资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能(néng)减(jiǎn)少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极地进(jìn)行了(le)合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们(men)持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面(miàn)做一(yī)定的(de)预测(cè)，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个(gè)不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才(cái)的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看(kàn)微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是为什么复兴号很少人买(shì)希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国的每(měi)一个(gè)州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次事件(jiàn)引发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金(jīn)要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行(xíng)系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们(men)购买了(le)最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可(kě)能(néng)会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少数(shù)额的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但(dàn)在(zài)我们(men)看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工(gōng)作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信(xìn)息处理(lǐ)方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索(suǒ)权的房(fáng)地产(ch为什么复兴号很少人买ǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关(guān)注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时(shí)成(chéng)为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次(cì)发(fā)生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当(dāng)一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我们不(bù)关(guān)心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前(qián)我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一(yī)个国家的(de)资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀(xiù)的(de)回(huí)购计(jì)划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回(huí)购来(lái)提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配上(shàng)都存在各自(zì)的(de)问题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他为什么复兴号很少人买看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这(zhè)在(zài)以后(hòu)会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比如(rú)花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一(yī)些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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