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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了通胀的(de)上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落(lu三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积ò)地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压(yā)力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的(de)逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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