大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们(men)的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书(shū)记(jì)习近平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向好态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月份(fèn)制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及(jí)时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人(rén)机(jī)出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在合(hé)适的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是(shì)为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡(héng)到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心(xīn)态(tài)也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上(shàng)半(bàn)年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策(cè)预期回归(guī)理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实(shí)市场上(shàng)行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季度有望(wàng)持续(xù)的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主(zhǔ)要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对(duì)得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因(yīn)素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市(shì)场处于(yú)再(zài)平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科(kē)技周期(qī)与复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射的(de)科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级(jí)放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(di足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务àn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使(shǐ)得(dé)海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和(hé)国内政策驱动的数字(zì)经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市(shì)结(jié)足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务束后(hòu)，指数的(de)第一(yī)次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第(dì)一(yī)年中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的(de)表现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或(huò)者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次(cì)“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束(shù)加息(xī)、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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