钠(nà)电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股(gǔ)价似(shì)乎已经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司(sī)释(shì)放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速(sù)飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预(yù)案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科(kē)技(jì)也只收获了(le)短暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车式(shì)的涨跌(diē)折(zhé)射的是市场(chǎng)对传艺(yì)科技(jì)高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何(hé)撬动(dòng)54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落(luò)地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又该如何消化？过(guò)往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预(yù)期(qī)天差地别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠(nà)离子电池(chí)便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池(chí)同时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池(chí)能量密(mì)度较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大(dà)大落后于(yú)了(le)锂电池(chí)。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠电关键技术完(wán)成(chéng)突破(pò)以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入(rù)局。彼时的(de)公(gōng)告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自(zì)然(rán)人(rén)杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合作(zuò)设立(lì)控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公司(sī)（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技(jì)旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分析(xī)师和(hé)个人投资者披(pī)露跨界钠电的(de)各(gè)种(zhǒng)细(xì)节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更(gèng)加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值(zhí)快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在(zài)《投资者关系(xì)活(huó)动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业务未(wèi)来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公(gōng)司董事(shì)长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还是(shì)其(qí)资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法让(ràng)市场信服(fú)造成(chéng)的(de)。

　　根据(jù)公司定增预(yù)案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交(jiāo)易所回复函和2023年度定增(zēng)预(yù)案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备(bèi)成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的(de)钠电产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月(yuè)的(de)时间，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科技(jì)在上述的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营(yíng)输入类设(shè)备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步(bù)，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上(shàng)市当年公司归母(mǔ)净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩(jì)变动(dòng)情(qíng)况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动产生的现金流量(liàng)净额(é)4.46亿元；截至去(qù)年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年(nián)半内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的(de)资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交(jiāo)所的回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资钠(nà)电(diàn)项目(mù)时自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日(rì)公司公告称，传艺(yì)科技及(jí)子公(gōng)司拟向工商银(yín)行、农(nóng)业银行等组成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公司钠电(diàn)池项目(mù)。根据最新(xīn)的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已审批通过(guò)，参(cān)团银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于10亿元，整个钠电(diàn)池(chí)全供应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收将在(zài)当(dāng)前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力(lì)有限公司外，核(hé)心还在其大干快上(shàng)后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新(xīn)能(néng)源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车和低速电动车领域(yù)实(shí)现装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科技(jì)除(chú)了在岁末(mò)年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订项目合作(zuò)或战略(lüè)合作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及客户(hù)情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订(dìng)单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及(jí)电(diàn)动(dòng)工具等(děng)多(duō)个领域(yù)”“公司钠离(lí)子(zi)电池送(sòng)样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并已与多名客(kè)户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌(pái)开展送样和(hé)合作意向洽谈(tán)等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户(hù)名称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质)电池产能落地正数倍级增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最(zuì)新(xīn)发布数(shù)据则称(chēng)，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产(chǎn)能(néng)利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到(dào)5％，后面成本降下来(lái)才(cái)会有(yǒu)较大比例(lì)的替(tì)代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电(diàn)池只会小批量(liàng)应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质自(zì)信，其(qí)在调研(yán)记录中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投(tóu)资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池(chí)是在此(cǐ)前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前(qián)的(de)，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经(jīng)跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一(yī)时(shí)间(jiān)，锂价(jià)持续(xù)下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化进(jìn)程(chéng)的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的(de)平(píng)衡作用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可(kě)能成为(wèi)主流(liú)。锂价一(yī)便宜，就会让钠(nà)离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离(lí)子技术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池(chí)性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度的(de)也接近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池成本(běn)已(yǐ)经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业(yè)链完善后，规(guī)模(mó)量产后钠离子电(diàn)池正、负(fù)极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然(rán)存在，并且随着(zhe)技术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有进(jìn)一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规(guī)模化(huà)完成(chéng)后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能(néng)量密度的(de)限制，使得碳酸锂价(jià)格(gé)在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一(yī)定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领(lǐng)域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都(dōu)言(yán)锂(lǐ)价下(xià)跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化进程。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠(nà)电池利润(rùn)率下降或(huò)也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到(dào)客(kè)户的价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力(lì) 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传(chuán)艺(yì)科技在投(tóu)资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资(zī)用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目，已经使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的实(shí)施地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的实施地点变更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再(zài)生变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者(zhě)的产能(néng)从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技(jì)再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端(duān)印制电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路(lù)33号(hào)改建至江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离(lí)子电池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下以及(jí)建成项目实际(jì)效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招(zhāo)股书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的效(xiào)益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达(dá)产年实(shí)现营(y雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质íng)收7.48亿元(yuán)，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过去了(le)，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预(yù)期相去甚(shèn)远。

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