射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二(èr)期等多(duō)个知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司(sī)的(de)综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少p>

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击(jī)入股的(de)射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、S海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少iC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广(guǎng)州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得(dé)的(de)市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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