周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市(shì)场总体下(xià)跌期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的(de)时(shí)刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资价值被资(zī)金看好，而高(gāo)位回调(diào)的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流(liú)入资金(jīn)也位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜首，单日净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品(pǐn)也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募股票(piào)权(quán)益基金(jīn)经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是(shì)中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋(qū)势(shì)，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多(duō)结(jié)构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平(píng)均(jūn)回(huí)报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力的(de)提升(shēng)，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒等调整(zhěng)下来的(de)行业，可(kě)能会继续(xù)受到了资金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构(gòu)认为，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基建等(děng)权(quán)重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部分板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需求叠加经济(jì)数(shù)据不及预期，权(quán)重板块回调带动(dòng)大(dà)盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价(jià)值重(zhòng)估(gū)，有基(jī)本面支撑的低估值央企或(huò)有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低(dī)配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低(dī)位，由(yóu)于(yú)情绪和资金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表(biǎo)现(xiàn)存(cún)在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其(qí)是(shì)基本面明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出净流出资(zī)金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日(rì)净(jìng)流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能(néng)会(huì)受到获(huò)利盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报(bào)净(jìng)利(lì)润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现(xiàn)了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望(wàng)将促进电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度电力消费增(zēng)速(sù)将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进(jìn)下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有望出台(tái)。

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