“一带(dài)一路”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年出口最大的看点。即使考虑(lǜ)去年的低基数，4月的出(chū)口增速也(yě)不赖(lài)，与韩国、越南(nán)等邻国形(xíng)成(chéng)鲜明对比(bǐ)；拉(lā)动方(fāng)面，“一带(dài)一路”国(guó)家成为主(zhǔ)角，欧(ōu)美(měi)发达经济体整体偏(piān)弱(ruò)。今年(nián)1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额约为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一带一路(lù)”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧日出(chū)口的下滑，使得全年2023年全年(nián)的出口增速转正(zhèng)。

　　从整(zhěng)体(tǐ)看，3、4月(yuè)份的(de)数据再次(cì)验(yàn)证，当前(qián)观察的中国的出口“不(bù)看港(gǎng)口，不看(kàn)韩、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越(yuè)南(nán)出口通胀作为传统观察中国(guó)出口增速的重要(yào)指标，但随着中(zhōng)国出口结(jié)构(gòu)向(xiàng)“一带一(yī)路”国(guó)家转移，其对中国出(chū)口的(de)指示作用逐渐下(xià)降(jiàng)。一方面，由于多数“一带(dài)一路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车(chē)等(děng)陆路运输占比和增(zēng)速(sù)快速上升，导致(zhì)港口(kǒu)数据与实(shí)际出(chū)口增速持续偏离(lí)，另一(yī)方面，以往韩国、越南(nán)出口增速(sù)与中国出口(kǒu)基本保持统一趋(qū)势，但由于(yú)产品结构差异，2023年以来(lái)两者产生(shēng)较大(dà)背离。出口结构(gòu)性变化背景下，传统观察(chá)框架适用性减弱，信息的噪音和(hé)预期的波动可(kě)能加大(dà)。

　　国别(bié)方面，擘画外贸(mào)蓝图的(de)突破口仍(réng)在(zài)于“一带一路”国家。除低基数影响(xiǎng)之外，4月对俄出口的高增反映“一带(dài)一路”贸易持续活跃，沿路经(jīng)济带仍是(shì)我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不(bù)过整体(tǐ)来看，自2022年(nián)初(chū)以来(lái)“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加(jiā)速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月(yuè)出(chū)口结(jié)构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中(zhōng)国(guó)4月汽车(chē)及机电出口金额维持强势，增速较3月进一步(bù)加快部分源于去(qù)年(nián)低基数原因(yīn)，不过(guò)对同比的拉(lā)动仍明显好(hǎo)于(yú)韩国，半导体(tǐ)出(chū)口(kǒu)跌幅则相(xiāng)较韩国更加“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐(qí)升的汽车出(chū)口反映海外(wài)车(chē)市较(jiào)高景气度与(yǔ)产(chǎn)业链(liàn)韧性仍(réng)可在一(yī)段时间内支撑出口，而受全球半导体周期影(yǐng)响，集成(chéng)电路4月出(chū)口(kǒu)量与价格均(jūn)偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出口最大的(de)变数：“一带(dài)一(yī)路”的空间有(yǒu)多大？站在(zài)2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦欧(ōu)美(měi)经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带(dài)一路”却在(zài)稳定(dìng)外贸上发挥了越来(lái)越重要的作用(yòng)，那(nà)么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出(chū)口背后存量博弈。在全球(qiú)经济(jì)和贸易放缓的背(bèi)景下(xià)，我国出口的韧性可能主要(yào)来(l池子为什么被封杀ái)自于(yú)存(cún)量的竞争——我们认为(wèi)很有(yǒu)可能是(shì)抢(qiǎng)占(zhàn)欧美(měi)日韩在这些国家的进(jìn)口(kǒu)份额，2018年(nián)至(zhì)2022年(nián)，中(zhōng)国在一带一路沿线(xiàn)10国(guó)的进(jìn)口份额(é)上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一(yī)路”沿线(xiàn)65国中(zhōng)，中国出口(kǒu)规模最(zuì)大的10个(gè)国家（约(yuē)占(zhàn)中国对“一带一(yī)路”沿线国家总出口(kǒu)的(de)70％，以下简(jiǎn)称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对标(biāo)2023年10国(guó)在悲观、中(zhōng)性、乐观三(sān)种情形下的进(jìn)口增速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧(ōu)日韩减少的进口(kǒu)份额(é)中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉(lā)动中国出(chū)口增速(sù)约0.97％，此(cǐ)外根据占(zhàn)比（10国占65国的(de)70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿线65国拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓(huǎn)的背(bèi)景下，1个百分(fēn)点并(bìng)不(bù)少，我国(guó)全年(nián)出口(kǒu)增速(sù)可能略高于(yú)0％。对欧美(měi)日等发(fā)达经(jīng)济体出(chū)口增速(sù)预测，思路为在(zài)中(zhōng)国加入世(shì)界贸易组织(zhī)后、历次全球池子为什么被封杀(qiú)经济陷入衰退或是经济增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参(cān)考意义(yì)的(de)三年，分别作为中性(xìng)、乐(lè)观和悲观情景(jǐng)作为参考(kǎo)。我们(men)对于(yú)2023年(nián)的基准(zhǔn)假设为美欧有可(kě)能(néng)在(zài)下半年陷入温和衰(shuāi)退，我(wǒ)们选择(zé)2009（全(quán)球金融危机(jī)）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科(kē)网泡沫(mò)破裂，全球(qiú)经济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景。根(gēn)据预测，中性(xìng)假(jiǎ)设下，2023年欧(ōu)美(měi)日韩(hán)拖累我国出口增(zēng)速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国家（在我国(guó)出口中约(yuē)占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易(yì)数量增速预测即1.5％计(jì)算，并考虑价(jià)格因(yīn)素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家拉动我国出口增速约0.64个百分点。因此(cǐ)，中性假设下(xià)2023年(nián)我(wǒ)国出口(kǒu)增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　<池子为什么被封杀img alt="4 月出(chū)口：“一带一路”的对冲力量有多大？（东(dōng)吴宏(hóng)观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907728.png">

　　测算(suàn)存(cún)在(zài)低估的风险，主(zhǔ)要来自(zì)于两(liǎng)个(gè)方面(miàn)：数据口径差异(yì)和欧美经(jīng)济体(tǐ)的“韧性(xìng)”。数据方面，各国自中国进口的数据和中(zhōng)国(guó)向各国出口的数据(jù)存在差异（无论是绝对量还是增速），有时(shí)这(zhè)一差异还较大，一般而言中国(guó)出口端的增速会更高(gāo)，这意味着我们基于“一带(dài)一路”国家进口(kǒu)数据(jù)的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入衰退的时(shí)点(diǎn)存在较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发(fā)达经济体对于中国(guó)出口的拖(tuō)累可能没有(yǒu)那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经(jīng)济增长(zhǎng)不(bù)及预期(qī)，对外需拉动(dòng)不足。疫情二次(cì)冲击风险对出口(kǒu)造成拖累(lèi)。欧美经济韧性超预(yù)期，对(duì)于中国出(chū)口的拖累不足(zú)。

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