近日，有焦化企业(yè)发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢(gāng)企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来(lái)，焦炭(tàn)期货(huò)的下(xià)跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首(shǒu)先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需(xū)求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走(zǒu)高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大(dà)增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处(chù)获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤(méi)价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个(gè)别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济(jì)性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内(nèi)外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口(kǒu)a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次(cì)加重其供需(xū)压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未(wèi)变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压(yā)力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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