本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美(měi)国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在全球(qiú)金融市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(b美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思ù)再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙(lóng)头(tóu)股招(zhāo)行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值(zhí)体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看(kàn)，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的(de)半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年(nián)线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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