钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还祭(jì)出“七连(lián)板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股走势(shì)。然(rán)去年末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价的套路完(wán)全(quán)失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末(mò)扔出30亿(yì)元定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)也只收获了短暂(zàn)的上涨，而(ér)后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌(diē)折射的是(shì)市场对传艺科(kē)技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时(shí)间(jiān)不(bù)过(guò)10多月(yuè)，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投(tóu)资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道(dào)上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预期(qī)天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子(zi)电池(chí)便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能(néng)量密度较低(dī)，导致其研(yán)发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠(nà)电关键技术完(wán)成突破以及(jí)锂(lǐ)价不(bù)断(duàn)飙(biāo)升，钠(nà)电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第一代(dài)钠离(lí)子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并(bìng)将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的(de)公告显示，公司(sī)拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科技有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立(lì)控(kòng)股孙公司(sī)江苏(sū)传艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后(hòu)公司迫不及待(dài)召开电话会议(yì)，向合计64名(míng)分(fēn)析师和个人(rén)投资者披露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细节(jié)。根据(jù)规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口(kǒu)气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车(chē)在(zài)前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露(lù)钠(nà)电项(xiàng)目进展(zhǎ中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高n)，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切召(zhào)开(kāi)电话(huà)会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布(bù)钠(nà)电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司(sī)经(jīng)营的(de)重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于对深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关(guān)事(shì)项，传(chuán)艺科技(jì)及(jí)公司(sī)董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归(guī)根结底还是其资(zī)金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复函和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的(de)钠(nà)电产能(néng)远不止这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠离子(zi)电池全(quán)供应(yīng)链项目(mù)，逐步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材(cái)料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠(nà)电产能规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金(jīn)外，还需(xū)要更多(duō)资(zī)金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水平显然(rán)难(nán)以撬动动(dòng)辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模(mó)组和鼠标等(děng)输入类设备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规(guī)模不断扩(kuò)大(dà)，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递(dì)增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同步，上(shàng)市(shì)当年公司归母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所的(de)回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离(lí)子电池(chí)项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给(gěi)深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期(qī)2GWh产(chǎn)能(néng)，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业银行等组成的联(lián)合(hé)银(yín)团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的(de)项目(mù)贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审(shěn)批通过，参团银行(xíng)处于(yú)正常的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除了(le)定增的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定(dìng)增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于(yú)10亿(yì)元，整(zhěng)个(gè)钠电池全供(gōng)应链项目(mù)计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近(jìn)日(rì)的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收将在(zài)当前基础上(shàng)翻(fān)十(shí)几倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市(shì)场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商(shāng)业化元年(nián)的2023年(nián)，包括(kuò)宁德时(shí)代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等(děng)诸多巨(jù)头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并(bìng)大建产能(néng)，竞(jìng)争(zhēng)者初露威胁(xié)，赛道已然(rán)开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参(cān)数和(hé)性(xìng)能来看(kàn)，传(chuán)艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们不(bù)相上下(xià)，但宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经走在(zài)前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动车(chē)和(hé)低(dī)速电动车(chē)领域(yù)实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在(zài)岁末(mò)年初公(gōng)告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目(mù)合(hé)作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车(chē)及电(diàn)动工具等(děng)多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公司已与(yǔ)多(duō)家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送(sòng)样(yàng)和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进(jìn)行(xíng)回(huí)复。至于具体的(de)客户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍(bèi)级(jí)增长。上(shàng)海钢联新能源事业部(bù)钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预(yù)测，今年钠中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高电池落地产能大(dà)幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池落(luò)地的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来(lái)才会有较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在调研(yán)记录中(zhōng)预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年(nián)钠电池市场的绝大(dà)部分份额(é)。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到(dào)对锂(lǐ)电池的平(píng)衡(héng)作用，平(píng)衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前(qián)三元钠电(diàn)量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠(nà)离子(zi)电池性能比较接(jiē)近磷(lín)酸铁锂电池(chí)，高能量密(mì)度的(de)也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和钠(nà)电池成本基本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料价格大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠(nà)电池还有降本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完(wán)善后(hòu)，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池(chí)的成(chéng)本优势就(jiù)依然存在，并(bìng)且随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离(lí)子电池的(de)降本(běn)空间有望进一步打(dǎ)开，该成(chéng)本临界点仍有进一(yī)步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的(de)成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商业(yè)化(huà)进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或(huò)也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示(shì)，公(gōng)司(sī)钠电池定价(jià)主要(yào)根据碳酸(suān)锂的价格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资(zī)定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科(kē)技项目投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜(mó)线路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目(mù)。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就(jiù)变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目(mù)的实施(shī)地(dì)点(diǎn)变(biàn)更为重庆市合(hé)川区工(gōng)业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传(chuán)艺科(kē)技(jì)变为(wèi)全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资(zī)金(jīn)全(quán)部投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波路49号的(de)闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入(rù)“钠离子电池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原有的投(tóu)入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实际(jì)效益与预计(jì)天(tiān)差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可(kě)实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年(nián)多时间过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投(tóu)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的(de)预期(qī)相去(qù)甚(shèn)远。

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