当前(qián)，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共(gòng)和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全(quán)利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去(qù)库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析(xī)师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存带(dài)来的并不(bù)算好(hǎo)的出(chū)口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持(chí)续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议(yì)选择远月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可(kě)择(zé)机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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