近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货(三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高(g三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因āo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内(nèi)基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性(xìng)及(jí)美联储加息(xī)预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情，同时(shí)也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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