自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露(lù)旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)科技等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的(de)更加(jiā)均两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一种克(kè)制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的(de)心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等(děng)行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的(de)还(hái)有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行(xíng)业(yè)内首位(wèi)主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合(hé)计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基(jī)本面分析(xī)方(fāng)法的理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投资标的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估(gū)值(zhí)过高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资(zī)者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数(shù)据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核(hé)心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去(qù)和(hé)当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的(de)模(mó)式往往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重要(yào)因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计(jì)算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前(qián)市场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人(rén)而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度(dù)如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担(dān)心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决(jué)策(cè)时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太(tài)符合我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还(hái)分(fēn)享了(le)自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每(měi)天(tiān)都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其(qí)一(yī)生(shēng)最重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库(kù)存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正循(xún)环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资(zī)人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的(de)因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依(yī)然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们(men)并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐(nài)心(xīn)收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市(shì)场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国(guó)失(shī)业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地(dì)产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大(dà)，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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