近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原油以及哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时(shí)也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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