近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产业等多(duō)因素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的(de)进口量也出(chū)现较大(dà)增长。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国(guó)家统计(jì)局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下(xià)，焦(jiā一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次o)价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很(hěn)大(dà)差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚(gāng)性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍(réng)有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽(suī)然(rán)焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海外衰(shuā一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次i)退预期如何(hé)演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表现依然一(yī)般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易(yì)跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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