国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多(duō)项重要经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行公(gōng)布其第一季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的(de)措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔八千米多少公里总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联(lián)储监(jiān)管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特(tè)朗普执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业(yè)审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他(tā)银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一(yī)直(zhí)突(tū)破内部(bù)风险限制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动(dòng)性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yà八千米多少公里o)求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本(běn)规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国和(hé)乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障措施(shī)。为5个(gè)受(shòu)影响的成员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美(měi)国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国(guó)当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息(xī)的态(tài)度(dù)或(huò)将(jiāng)更八千米多少公里加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业(yè)危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转向的(de)乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美(měi)国(guó)经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于(yú)年(nián)内降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本(běn)面(miàn)因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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