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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的(de)代(dài)表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处(chù)理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后(hòu)续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)2000克是多少斤啊3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利(lì)率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构(gòu)对于4月马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的(de)乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库存(cún)都2000克是多少斤啊在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不同程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的(de)结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基2000克是多少斤啊(jī)本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市场的压(yā)力(lì)持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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