A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数字经(jīng)济(jì)，与最近(jìn)爆火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估(gū)值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故(gù)事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要(yào)承(chéng)担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的(de)责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移(yí)动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿across 和 cross的区别，cross和across区别和用法(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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