财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资方差分析英文缩写，方差分析英文翻译系(xì)啤酒公司基(jī)本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外(wài)资(zī)两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的(de)研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券(quàn)符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区(qū)域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提(tí方差分析英文缩写，方差分析英文翻译)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将低于去年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(方差分析英文缩写，方差分析英文翻译jiā)士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地(dì)区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难(nán)见到(dào)了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大(dà)师(shī)传奇”，都(dōu)是为了(le)继续(xù)突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì) 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)行业(yè)新引领者。

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