在华(huá)尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员(yuán)争论美(měi)国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年(nián)以来(lái)的(de)最低(dī)水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观(guān)情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空(kōng猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么)股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以(yǐ)失败告(gào)终，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能会限制量化基(jī)金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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