A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等(děng)一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和产业价(jià)值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的(de)消费白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫<作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确/strong>下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科(kē)技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的(de)积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低(dī)估(gū)值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及(jí)股市(shì)景气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士(shì)测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互(hù)联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确rong>移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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