当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税人(rén)带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加拿(ná)大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差(chà)经济数据带(dài)来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēn100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两g)库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料(liào)的(de)供需(xū)及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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