一(yī)度被称(chēng)为(wèi)“机构投资者(zhě)风(fēng)向标”的股票ETF市场(chǎng)，迎来(lái)重(zhòng)大变局，个(gè)人投(tóu)资者不仅在新发(fā)基金(jīn)中占据主(zhǔ)流，存(cún)量产(chǎn)品(pǐn)也超过了(le)机构投资(zī)者占比。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对此表(biǎo)示，在基(jī)金行(xíng)业ETF投教工作成(chéng)效显著，ETF交易工具优(yōu)势被投资者逐渐认知，以及投资热点(diǎn)轮(lún)动加快、主题和行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等(děng)背景下，国内(nèi)资本市场正(zhèng)在经历股民转基民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的(de)转变。长(zhǎng)期来(lái)看，个人在股票(piào)ETF占比抬升，有利于投(tóu)资者分散风险(xiǎn)，提高市场(chǎng)交易活(huó)跃度，长远可(kě)提高A股市场稳定性。

　　新(xīn)发权益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个(gè)人(rén)投资者成为“主力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月13日，今(jīn)年新成立(lì)的37只(zhǐ)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）上市前一周披露的个人投资者平均占(zhàn)比(bǐ)83.9％，个人投资(zī)者俨然(rán)成为新发(fā)权益ETF的主力军。

　　而(ér)从全市场数(shù)据看，2022年(nián)个(gè)人(rén)投资者比(bǐ)例为50.85％，同(tóng)比下(xià)降3.67个(gè)百分点，但(dàn)仍然在(zài)股票ETF市场占比(bǐ)超过了机(jī)构(gòu)资金。

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　　针(zhēn)对个人(rén)投资者(zhě)占比的变化，华(huá)泰柏瑞指数投资部(bù)总监助理、基金(jīn)经理李沐(mù)阳表(biǎo)示(shì)，2018年以前，权(quán)益类ETF的规模主要集(jí)中在几(jǐ)大(dà)宽基ETF，一(yī)般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如雨后(hòu)春(chūn)笋般(bān)出(chū)现(xiàn)，叠加全行业指(zhǐ)数相关业务(wù)同仁在ETF投(tóu)教工作上的(de)共同努(nǔ)力，ETF作为交易工具的优势，越(yuè)来越被普通个人投资者认知，从而(ér)使个人股票(piào)占(zhàn)比的大幅(fú)提(tí)升。

　　具体到今(jīn)年新发(fā)ETF个人占(zhàn)比较高的现(xiàn)象(xiàng)，国(guó)泰基金(jīn)也分析，今(jīn)年以来(lái)A股(gǔ)市场持续回暖，投资者情绪比较积极，新发产品募资环境(jìng)比较好(hǎo)，也越(yuè)来越(yuè)受(shòu)到(dào)个人(rén)投资者的青(qīng)睐。此外(wài)，ETF投资者大部分由股(gǔ)民转化而(ér)来，这些个人投资者也认识(shí)到ETF持(chí)有一篮子股票，胜率大概率更高，相对于个股(gǔ)来说(shuō)，也(yě)能更(gèng)好地分(fēn)散风(fēng)险(xiǎn)。

　　基煜研究也补充道，个(gè)人投资者(zhě)“买新(xīn)不买旧”的理念扎根较深，更倾向(xiàng)于交易新上市的ETF，而(ér)机构投(tóu)资者对于时间成本的把控较严格，在(zài)看准投(tóu)资机会(huì)后，更倾向于去申购老产品。

　　近五年个(gè)人占比呈攀(pān)升势(shì)头

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机构增持行业或主题(tí)ETF

　　从(cóng)近五年(nián)数据看，个人(rén)在股(gǔ)票ETF占比也呈现明显的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年(nián)，个人在(zài)股(gǔ)票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比例平均分别(bié)为36％、42％，2021年(nián)一度占(zhàn)比达(dá)到54.52％的高点，超(chāo)过(guò)了机构资金，股票ETF作(zuò)为(wèi)“机(jī)构投(tóu)资者风(fēng)向标”成为过去式(shì)。

　　到2022年，个人(rén)占(zhàn)比又回落近(jìn)5％，达(dá)到(dào)50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构来(lái)看(kàn)，在宽基ETF中(zhōng)，个(gè)人占比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上升1.5个(gè)百分(fēn)点；而个人投资者占(zhàn)比(bǐ)较高的行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF，同期则(zé)从60.6％的高点回(huí)落只55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由(yóu)于国内(nèi)ETF整体仍在(zài)扩张态势中，个人投资(zī)者在行业或主题ETF产品(pǐn)中占比下降，但绝对份额也(yě)是在增长的，这一数据(jù)更代表了机(jī)构投资者对行业或主题ETF的认可(kě)度也在不(bù)断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作(zuò)在(zài)发挥作用。”李(lǐ)沐阳表示，在(zài)下(xià)沉调研的过程中，我们发现大部分投资者都会将较为低风险的(de)宽基ETF，比如沪深300ETF等(děng)产品作为尝试。潜移默化中，宽(kuān)基ETF扮演了资产(chǎn)组合配置中的一(yī)个重要的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于(yú)近年来行业轮(lún)动加(jiā)快，而宽基ETF可以帮(bāng)助(zhù)投资者把握(wò)比较均衡的投资(zī)机会，受到(dào)资金关注(zhù)。早在2018年(nián)和2022年，市(shì)场震荡下行，投资者的风(fēng)险偏好有所(suǒ)降低(dī)，宽基ETF会比较受欢迎；而(ér)在市场上行(xíng)时，行业和主题异(yì)彩纷呈，机会(huì)又多上(shàng)涨空间(jiān)又大，风险偏好也随(suí)之(zhī)上(shàng)升，所以(yǐ)行业(yè)和主题ETF占比则会提升(shēng)。

　　基煜研究也表示，近五年(nián)市场(chǎng)成交热情的提(tí)升带来了A股市场(chǎng)的大(dà)幅发(fā)展，个上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗人投资者入市规模(mó)激增(zēng)，而(ér)在经历了多种行(xíng)情(qíng)风格的(de)锤炼后，尤其是操作难度较高的2022年之后，投资(zī)者们对于跑赢(yíng)基准(zhǔn)的难度有了(le)更清(qīng)晰(xī)的认知，而ETF能(néng)够有(yǒu)效(xiào)的跟上基(jī)准的步伐；另一方面，近(jìn)几年投(tóu)资热点轮动(dòng)较快，新(xīn)的投资领域(yù)带来了大(dà)量的学习成本(běn)，而(ér)ETF的投资门槛较低，运作透明度(dù)较高(gāo)，因而(ér)逐步获得(dé)个人投资者的认可。

　　具体来看，基煜研究(jiū)分析，一(yī)是随着A股市场(chǎng)愈发(fā)成熟、有效性提升(shēng)，个(gè)人投资者对于(yú)β收益的认知将越来越(yuè)深入(rù)，近几年可以看到更多投资者(zhě)会基于大势选择(zé)宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资主线较为(wèi)清晰，如消(xiāo)费、新能源、医药等，因此行(xíng)业主题基金ETF更容(róng)易受到追捧。

　　提升交易(yì)活跃度

　　长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市场(chǎng)的稳定性

　　随着个(gè)人占(zhàn)比的抬升，股票(piào)ETF市(shì)场的交投活跃度也(yě)呈(chéng)现明显的提升(shēng)。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额(é)12.67万(wàn)亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)43％；年平均换手率(lǜ)也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业(yè)内人士表示，长(zhǎng)期来看(kàn)，股票(piào)ETF市场个人(rén)占比超过机(jī)构，有利于股民(mín)转为基民，为投资(zī)者分散风险，提升交(jiāo)易活跃(yuè)度，长(zhǎng)远(yuǎn)可提高(gāo)A股市场(chǎng)的稳定性。

　　国(guó)泰(tài)基金表示，ETF的(de)个人投(tóu)资者大都由股民(mín)转化而来，个人投(tóu)资者发现(xiàn)ETF快捷、透明(míng)、成本低廉且(qiě)相比个股可以更好地平(píng)滑风(fēng)险，也能够获得交易(yì)的参与感，于(yú)是更(gèng)多(duō)选择通(tōng)过ETF来(lái)参与(yǔ)市场。相比个股来说(shuō)，ETF的风险(xiǎn)更(gèng)分(fēn)散波动也(yě)更小，因此(cǐ)个人投资者选择ETF而非股(gǔ)票(piào)，长远(yuǎn)来看可提高(gāo)A股市场的稳定(dìng)性。

　　“个人(rén)投资者在ETF投(tóu)资上可能交易(yì)频率更高，也更容(róng)易(yì)受(shòu)到市场消息的影响，这(zhè)对于我们基(jī)金管理(lǐ)人的持续运(yùn)营(yíng)和(hé)投资者陪伴(bàn)都提出(chū)了更高的要求。”国泰基(jī)金(jīn)相关人士(shì)称(chēng)。

　　“更高(gāo)的个人占比可能会带(dài)来更活跃的交易，并带来(lái)更有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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