随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，这也(yě)是华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易(yì)方达科(kē)瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革在一(yī)季(jì)度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业(yè)内把握(wò)投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前(qián)三(sān)则(zé)被易(yì)方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工智能(néng)主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和(hé)新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗(zōng)交易(yì)等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价(jià)值风(fēng)格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收(shōu)益和绝对(duì)收益(yì)的投(tóu)资(zī)机会不(bù)断(duàn)增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来(lái)命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么平滑组合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价(jià)值风(fēng)格基(jī)金和股票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年(nián)基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部(bù)分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一(yī)季(jì)度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动(dòng)态再(zài)平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基(jī)金的(de)超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基(jī)金，适度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不(bù)同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)战术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xu命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么ǎn)3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常(cháng)的(de)消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益(yì)来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经(jīng)济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能(néng)增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新(xīn)技术(shù)对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随(suí)着节(jié)日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年(nián)指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业(yè)的景气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可(kě)能打开(kāi)科(kē)技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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