射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射中国欠别国钱吗频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期(qī)等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前(qián)端芯片及模(mó)组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对(duì)慧智(zhì)微(wēi)进(jìn)入(rù)了(le)慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科(中国欠别国钱吗kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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