5月(yuè)以来(lái)，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新(xīn)高。如(rú)广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海(hǎi)外(wài)流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性(xìng)价比，看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达(dá)、富(fù)国基金等旗(qí)下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份(fèn)额(é)已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再(zài)创历史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股(gǔ)再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指数在同日创下年(nián)内收市新(xīn)低；而(ér)整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处于(yú)弱(ruò)预期和(hé)弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期带(dài)来的债(zhài)务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市场风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部分内(nèi)地互(hù)联网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日(rì)本正式出台(tái)了制造(zào)设(shè)备管(guǎn)制措施，加大了市场(chǎng)对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪(xù)偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要(yào)有基(jī)本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度来(lái)看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对(duì)于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情况，我们确实(shí)看到由(yóu)于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消费(fèi)需求(qiú)出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏预(yù)期开(kāi)始修正(zhèng)，整(zhěng)体(tǐ)盈利端(duān)预期(qī)有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息(xī)的节奏(zòu)出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的(de)关口。港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们(men)预期中国经济(jì)向上，美国(guó)经济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结(jié)果(guǒ)中美两边的(de)状(zhuàng)态变化(huà)还(hái)是需要更长时间，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，并看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变(biàn)化(huà)扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随(suí)着国(guó)内(nèi)外(wài)流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结合(hé)当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较(jiào)大且回调较电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗(jiào)多的(de)细(xì)分板块或许是值得(dé)关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及(jí)港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技(jì)领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议(yì)投资者通过(guò)定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成(chéng)为全球投资(zī)的主线，推动了中美股市的表现，未来人(rén)工智能应用或利好科技相(电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗xiāng)关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股(gǔ)创新药是国(guó)内(nèi)医药(yào)领域(yù)长期具备(bèi)相对优(yōu)势的细(xì)分(fēn)赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上(shàng)行。因为(wèi)目前我国经济(jì)总量数据(jù)回(huí)暖，国(guó)内(nèi)经济长远(yuǎn)发展的确(què)定性增(zēng)强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和外(wài)资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以关注高(gāo)稳定性且具(jù)备(bèi)估(gū)值性价比(bǐ)的(de)标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者美国经(jīng)济(jì)下滑比预期更快这二者中任(rèn)一情景发(fā)生甚至同(tóng)时发(fā)生时(shí)，我们可能就(jiù)会(huì)看到人民币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一(yī)步指出，可电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗(kě)以先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新药(yào)等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价(jià)比与(yǔ)成长的(de)确(què)定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港股市场具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，当前估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们(men)认为国(guó)内经济(jì)的(de)复苏节奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看(kàn)，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是大(dà)概率事件(jiàn)，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍然(rán)值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸(àn)市场特(tè)性，海外投资人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内(nèi)及海外多重(zhòng)因素(sù)影响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资人可以逢低布局(jú)，更(gèng)多(duō)可以采取(qǔ)基金定投的方式(shì)投资于港股市场。

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